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套期保值是為了利潤最大化嗎?

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-01-20作者:招金投資 祁青卿


  要達到風險管理的目的,就必須明確套期保值目標,嚴格套期保值紀律,建立完善的套期保值制度。

 

  2020年開年以來(截至1月20日),國際黃金價格最低下探每盎司1516美元,最高觸及每盎司1611美元,波動為每盎司95美元,波幅高達6.27%。與此同時,黃金T+D價格最低為每克340.19元,最高為每克362.88元,波動為每克22.69元,波幅為6.67%。開年短短10多個交易日,黃金價格波動就如此劇烈,那么,2020年黃金企業如何規避價格風險勢必成為關注的焦點。

  不難發現,應對價格風險,企業往往采用套期保值作為風險管理的手段。這就需要對如何進行套期保值,以及套期保值操作過程中的風險點要有一個明晰的認識。

  首先,企業需要明確的一個問題是,套期保值等風險管理操作并不能保證實現利潤的最大化,而是為了規避可能出現的價格風險、平滑企業的財務指標以達到公司的長期穩定經營目的。

  很多主動性的套期保值,在規避價格風險的同時,也有很大的可能性喪失利好價格帶來的超額收益。

  假如現實中的黃金價格確實沿著預期方向運行,套期保值效果相對來說會不錯;假若價格與預期方向不符,則可能會造成用于套保的衍生品端不能盈利而出現虧損,衍生品端不但不能彌補現貨端,反而會抵消部分現貨端的盈利。

  因此,套期保值等風險管理操作不是為了實現利潤最大化的,主要目的在于防止出現極端情況而采取的保護性措施。

  當然,不同的企業面臨不同的風險點,同一企業不同業務環節也有不同的風險,因此,套期保值需要根據具體情況作出有針對性的選擇。

  黃金上游企業,以礦業企業為例。其風險點是未來幾年生產的黃金產量、價格總和低于礦山收購價格等企業運營成本,假如預期未來黃金價格處于熊市,則需要提前鎖定未來幾年黃金價格,進行賣出套期保值。當然,需要考量的還有很多因素,這里僅從價格風險的角度分析。

  黃金中游企業,以冶煉精煉、首飾加工企業為例。如果是僅賺取冶煉精煉費用,或者加工費用則不需要考慮套期保值。假若是買料冶煉精煉或加工,為了防止未來加工的成品價格低于采購價格,則需要進行賣出套期保值。假若預售成品,擔心原材料上漲,則需要買入套期保值,提前鎖定原料價格。

  所以,不同企業的套期保值操作不同,同一企業不同業務環節所運用的套期保值方案也不同,這就需要具體情況具體分析。

  當然,為了防止套期保值投機化,需要嚴格套期保值的制度流程并加強操作流程的監控,嚴格套期保值紀律。另外,要進一步明確套期保值的多種可能性,將可能出現的最壞情況考慮在內,為各種可能情況提前設置好預案。執行階段需根據套期保值方案嚴格執行,扼殺掉套期保值隨機性操作的可能,防止走向投機。

  另外,套期保值并非僅可以用期貨來完成,還有很多種工具可以運用。黃金T+D、黃金遠期、黃金租賃、黃金期權等多種工具都可以運用,黃金企業可以根據其特點有針對性地選擇套期保值工具。而剛剛上市的黃金期權,在套期保值方面也有一定的優勢,具有占用資金低、使用靈活等多重優點,相信黃金期權在黃金企業未來的風險管理當中將發揮著越來越重要的作用。

  在2020年黃金價格或將出現大幅波動的情況下,黃金企業根據可能面臨的價格風險作出相應的套期保值等風險管理顯得尤為重要。要達到風險管理的目的,就必須明確套期保值目標,嚴格套期保值紀律,建立完善的套期保值制度。

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